本文摘要：金融危机导致石油企业资金紧张，吞并并购在国际化经营中又*简单，中国石油大学工商管理学院院长王震回应——吞并并购不应慎重目前金融风暴席卷全球，国内石油石化行业遭到严重影响。金融危机究竟对油价有何影响？跨国石油公司、中国企业如何应付金融危机？记者早已专访了中国石油大学工商管理学院院长王震博士。从中长期来看，油价必定下跌记者：目前国际原油价格大大暴跌，您指出未来油价将朝何种方向发展？

金融危机导致石油企业资金紧张，吞并并购在国际化经营中又*简单，中国石油大学工商管理学院院长王震回应——吞并并购不应慎重目前金融风暴席卷全球，国内石油石化行业遭到严重影响。金融危机究竟对油价有何影响？跨国石油公司、中国企业如何应付金融危机？记者早已专访了中国石油大学工商管理学院院长王震博士。从中长期来看，油价必定下跌记者：目前国际原油价格大大暴跌，您指出未来油价将朝何种方向发展？王震：石油作为一种金融资产，在短期内，投机抹黑和美元利率都会造成国际油价波动；但从中长期看，国际原油价格是由其基本面要求：第一是追加生产能力的边际成本。

这是指油田的平均值规模、每桶原油产量平均值闲置的资本成本等因素。原油价格由其追加生产能力成本要求，而不像炼油产业，炼油成本由平均值成本要求。

上游石油勘探研发是典型的高风险投资行业，指出原油价格由平均值成本要求的观点源自对这一产业链的不原始了解。第二是供需变化。体现油价的供需因素，供需的不均衡或库存的变化，都会造成油价变化。由于历史上再次发生的几次世界石油危机都是石油供给在短时期内大规模增加导致的，因此从表面上看，石油供给量的变化是主导国际油价变动的力量。

但实质上从中长期来看，市场需求比供给更加占到主导地位，市场需求沦为油价的决定性因素。分析从1965年到2006年共计42年的数据，不会得出结论统一的结论：在过去40多年里，国际石油市场变动的主导因素是需求量。第三是风险溢价。

风险溢价是由于供给中断或者生产能力快速增长迟缓、市场需求快速增长过慢等引发的油价短期变化。因此，从中长期来看，石油公司更加不应注目边际成本和供需变化这两个中长期因素；从中长期来看，原油价格有一个平衡油价。未来的原油平衡价格不受很多因素影响，但我个人指出，应当看两个因素。

从供给面来看，一个是追加油田边际成本，另一个是欧佩克产油国财政预算的均衡油价；从需求面来看，是生物燃料等石油替代产品的经济替代油价，在过去几年新能源和再生能源投资十分大，替代产品的价格十分最重要，它们需要承托的油价是多少，这之间的均衡是中长期的。我个人指出，油价继续不会之后上升，但从中长期来看，必定不会下降。因为油价暴跌是全球经济下降造成的市场需求增加，全球经济衰退必定不会促成油价下跌，金融危机并不是全球的经济危机，新兴国家仍然不会维持实体经济的快速增长和对石油消费的市场需求，即使消费市场需求增加，石油输出国也不会展开调节。石油交易机制不完备，不应谋求石油定价话语权记者：目前的石油交易机制否对原油价格有影响？王震：我个人指出，要确实解读油价，一定要理解石油交易机制。

目前全球有WTI区域市场、布伦特区域市场、亚太区域市场、中东迪拜区域四个大的市场。从主要定价来看，是通过北美的WTI和伦敦的布伦特两个品种的期货交易来定价的。亚太地区*有影响力的是普氏报价系统,这种报价系统对亚洲市场的影响是十分大的。

我们每天看价格的时候，更加注目是WTI的价格或布伦特的价格，但WTI价格在某些时候并没体现全球市场的信息，它有时候更加多只是体现北美的市场信息。除石油交易机制外，我们看油价强弱的时候，基准油是十分最重要的。WTI量较为小，只有2000万吨产量，油品相对来说较为重，但却要求了全球的主要石油市场价格，目前的定价更加多体现的是轻质油定价，但追加生产能力里很最重要的一部分是重酸油。

像沙特阿拉伯的出口油，出口到美国、欧洲、亚洲都是有所不同的定价机制，它卖给美国用的是WTI价格作为基准油，卖给欧洲的是布伦特价格作为基准油，而卖给亚洲的是迪拜价格作为基准油。前两者是期货价，而后者是现货价，也就是普氏价格。中国更加应当谋求石油定价话语权，因为与标准的期货报价体系比起，现货报价体系的权威性和影响力要小一些。

企业展开战略转移，吞并并购不应慎重记者：金融风暴对跨国石油公司有什么影响？王震：首先，在金融风暴前跨国石油公司的利润就已开始下降，而不是油价暴跌时利润才开始上升。因为油价下跌带给的利润并不是只由石油企业公用，而是由整个产业链共享的，油价下跌必定带给上游如油田找到成本、开发成本和技术服务费的大幅下降。

2003年以来，油价下降推高成本下跌，企业原油找到成本涨幅远大于油价的涨幅，断裂了石油公司的利润空间。其次，与2006年比起，2007年石油储量的“说明了价格”已呈现出下降趋势。

再其次，金融危机影响跨国石油公司的战略转移。例如BP在2002年时，主要侧重于强化与资源国政府的合作，同时侧重成熟期盆地，但到2007年底，BP开始侧重新区的勘探研发；中国不但侧重与产油国政府的合作，而且推崇新区的研发勘探；其他石油企业各有各的战略转移。记者：现在是否是企业兼并并购、海外“抄底”的好机会？王震：油价暴跌为我国石油公司吞并并购带给相当大的机遇，但并不代表企业一定要展开吞并并购。

一方面，由于油价暴跌不会使某些石油公司的资金紧张；另一方面，吞并并购在国际化经营中是*简单的，在高油价下，一些吞并并购决策仍有可能是准确的，而在较低油价下，企业的吞并并购仍须要十分慎重。

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